| 公司简介 | 发行人系由车辆有限整体变更设立的股份有限公司。2018年9月21日，车辆有限董事会作出决议，同意根据经普华永道审计（普华永道中天特审字(2018)第2558号）的财务报告，以车辆有限在审计基准日2018年6月30日经审计的净资产365,199.68万元为基础折股，整体变更为股份有限公司，股份公司设立时总股本为150,000.00万股，每股面值1元，各发起人认股比例与其持有车辆有限的股权比例相同。根据中瑞世联资产评估（北京）有限公司（已更名为“中瑞世联资产评估集团有限公司”）出具的《中集车辆（集团）有限公司股份制改制项目资产评估报告》（中瑞评报字[2018]第000645号），车辆有限在2018年6月30日净资产的评估价值为880,133.73万元，不低于经审计净资产值。2018年9月30日，车辆有限的8名股东中集集团、中集香港、住友商事株式会社、上海太富、深圳龙源、南山大成、台州太富及象山华金共同作为股份公司发起人签署了《发起人协议》。2018年10月10日，发行人召开股份公司创立大会，审议并通过了股份公司设立的相关议案，通过了《公司章程》并选举了股份公司第一届董事会成员及第一届监事会非职工代表监事。全体发起人同意将车辆有限截至2018年6月30日的净资产3,651,996,830.08元，折为发行人股份150,000.00万股，每股面值1.00元，超过股本总额部分的净资产2,151,996,830.08元计入发行人资本公积。2018年10月18日，发行人取得中国（广东）自由贸易试验区前海蛇口片区管理委员会出具的《外商投资企业变更备案回执》（粤前海自贸资备201806469)，完成本次变更的商务备案手续。2018年10月23日，深圳市市场监督管理局向中集车辆核发新的《营业执照》（统一社会信用代码：91440300618919879N)，发行人完成整体变更为股份有限公司的工商登记手续。 |
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| 产品业务 | 公司半挂车产品覆盖中国、北美、欧洲等主要市场，主要车型：①集装箱骨架车、②平板车及其衍生车型、③侧帘半挂车、④厢式半挂车、⑤冷藏半挂车⑥罐式半挂车、⑦特种类别半挂车。
公司专用车上装产品类型：城市渣土车上装及整车、混凝土搅拌车上装及整车。
公司冷藏厢式车厢体及整车。
公司半挂车及专用车零部件包含各车型运营维保过程中的各种零部件，主要为车轴、轮胎、轴端及制动系统等。 |
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| 经营模式 | 1、盈利模式
公司通过在全球范围内制造、销售不同品牌和类型的半挂车，在中国市场制造、销售不同类型的专用车上装及整车和冷藏厢式车厢体及整车，在全球范围内提供售后及零配件销售服务，并通过研发创新、技术升级和品牌建设以保持核心竞争力，从而实现盈利。
2、采购模式
公司采购的原材料品类众多，其中主要原材料包括钢材、卡车底盘、轮胎、轮榖及车轴等主要车身零部件。对于原材料采购，发行人一般采用集中采购与各工厂自主采购相结合的采购模式。
3、生产模式
（1）自主生产
公司主要采取“以销定产”的生产模式。各生产工厂以销售订单为基础编制生产计划，并根据生产计划排产，提高周转率，降低库存积压。
（2）委外加工
根据生产特性和公司部分零部件供应特点等因素，公司部分生产工厂存在少部分机械加工件等需要委外加工的情况，总体占比较小。
4、销售模式
公司采用“直销经销相结合”的销售模式。按照专用汽车行业的销售惯例，针对大型物流企业、挂车租赁行业、商用汽车厂等客户，公司主要采用直销模式进行销售，从售前、售中到售后设置专业销售人员提供一站式服务。同时为满足地区性运输公司或散户的需求，公司主要采用按区域经销模式进行销售。公司已建立完善的经销网络。 |
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| 行业地位 | 全球半挂车与专用车高端制造领导者 |
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| 核心竞争力 | 1、领先的生产制造能力优势
公司通过全部打造高端制造体系，即在全球范围布局灯塔工厂，达到了行业领先的生产制造水平。
2、产品质量优势
公司致力于通过不断的研发创新、改进工艺来提高产品质量。公司在2014年在中国率先推出环保型城市渣土车，至今已完成四次迭代，产品品质持续升级。
3、客户资源优势
通过多年持续发展，在全球半挂车业务，公司与众多知名客户形成合作。
4、经验丰富的管理团队优势
公司引进了来自全世界各地的优秀管理团队、业务技术团队和销售团队。公司高级管理团队的核心成员在本公司的平均任职年限超过15年。
5、多品牌优势
公司是全球领先的半挂车制造商，在全球范围运营着多个知名品牌。公司凭借全面的半挂车及上装产品，在各主要经营市场建立了品牌知名度，在全球范围内建立了显著的品牌优势。 |
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| 经营指标 | 公司从2014年起开始探索建设“高端制造体系”，目前在境内外已建成12家半挂车生产灯塔工厂、6家专用车上装生产灯塔工厂、2家冷藏厢式车厢体生产灯塔工厂，并搭建了多个系列半挂车产品的“产品模块”，公司将继续致力于全面搭建和完善“高端制造体系”，保持公司的持续竞争优势。 |
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| 竞争对手 | 1、半挂车细分领域：Hyundai Translead（美国）、Schmitz Cargobull（德国）、Wabash National（美国）（WNC.N）、山东锣响、梁山路通
2、专用车上装细分领域：新宏昌重工、驰田汽车、唐鸿重工(836734.OC)
3、冷藏厢式车厢体细分领域：河南冰熊冷藏车有限公司、安徽开乐专用车股份有限公司
4、汽车制造业上市公司：一汽解放（000800.SZ）、中国重汽（000951.SZ）、东风汽车（600006.SH）、比亚迪（002594.SZ）、汉马科技（600375.SH）、龙马环卫(603686.SH) |
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| 品牌/专利/经营权 | 公司作为全球领先的半挂车制造商，以及中国领先的专用车上装制造商，在境内外拥有超过1,000项注册专利，并在中国参与、主导了22项半挂车、专用车上装的国家及行业标准的制定及修改。
在国内，公司运营着“通华”、“华骏”、“深扬帆”、“瑞江汽车”、“凌宇汽车”、“梁山东岳”等行业知名品牌；在北美，公司运营着“Vanguard”、“CIE”等知名品牌；在欧洲，公司运营着“SDC”和“LAG”两个历史悠久的知名品牌。 |
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| 投资逻辑 | 公司是全球半挂车行业的领导者，在全球主要市场均拥有知名品牌。 |
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| 消费群体 | 物流及其具体应用行业，包括基建、农业、工业、冷链、商贸、轿运等。 |
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| 消费市场 | 中国市场、北美市场、欧洲市场、其他市场 |
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| 行业发展趋势 | （1）从传统制造向智能制造的转型升级
目前，全球制造业已经进入转型升级、变革重构的新时代。而在本轮变革过程中，作为制造业的集大成者，汽车制造产业首当其冲。汽车制造业将加快推动新一代信息技术与制造技术融合发展，把智能制造作为工业化、信息化两化深度融合的主攻方向，充分利用智能装备和智能产品，推进生产过程智能化，培育新型生产方式，全面提升企业研发、生产、管理和服务的智能化水平。
（2）运输业发展推动半挂车持续升级换代
我国运输行业随着国民经济的发展，正逐步推进产业升级进程。运输车辆顺应了行业发展，正在同步进行更新迭代。
（3）甩挂运输模式是行业发展的趋势
甩挂运输是半挂车在运输行业的典型应用形式。甩挂运输是利用半挂车与牵引车可分离的特性，实现的一种特有物流组织方式。具体是指半挂牵引车按照预定的计划，在预定地点甩下原有挂车，再挂上指定挂车继续运行的模式。
（4）工程运输车辆趋于合规化
我国工程运输车辆在城市建设中扮演着重要角色，然而车辆造成道路损伤、环境污染等问题也对城市环境和城市生活造成了较大的负面影响。为有效应对重污染天气，打好“蓝天保卫战”，保持城市道路清洁，全国各地区积极开展对渣土车、混凝土搅拌车等工程运输专用车辆的核查工作。对于违规运渣、漏渣、撒渣、带泥上路等污染道路行为，超载超限行为进行整治。
（5）经营性租赁和共享趋势
在北美和欧洲等发达国家，大型车队为保持高水平的管理效率，应对用车波峰和波谷的需求变化，往往会维持一定比例的租赁车辆。另一方面，小型车队为了聚焦核心资源投入运输运营，更倾向于使用租赁车辆，分担维修保养的管理投入。
（6）冷链运输车辆趋于合规化
我国运输产业的升级还将体现在运输设备的专业化程度上，“专车专用”的概念正逐步被市场接纳。具体而言，药品、生鲜类食品的需求上升将积极拉动冷藏半挂车的需求。
（7）新技术促进冷车发展
①新能源的冷机将促进冷车发展、②新一代发泡材料及工艺能大幅减少漏热率
（8）物流车辆智能互联化
半挂车、专用汽车智能互联化是趋势所向。通过植入各种传感器、移动互联终端设备，利用物联网技术、移动互联网技术，实现半挂车、专用车的职能互联升级。
（9）车辆后市场发展
车辆制造企业向服务型企业转型在新的市场变化下，传统企业面临更多的市场挑战。从世界经济发展的趋势来看，越来越多的生产企业从提供产品到提供产品及服务，进而再向提供服务解决方案转变，服务化已成为制造业发展的重要方向，制造产业呈现出“服务为主导”的发展趋势。 |
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| 行业政策法规 | 《关于实施第五阶段机动车排放标准的公告》、《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》、《关于开展货车非法改装专项整治行动的通知》、《推进运输结构调整三年行动计划（2018-2020年）》、《汽车产业投资管理规定》、《关于加快道路货运行业转型升级促进高质量发展的意见》、《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》、《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》、《道路机动车辆生产企业准入审查要求和道路机动车辆产品准入审查要求》、《产业结构调整指导目录（2019年本）》、《强制性产品认证实施规则（汽车）》、《全国安全生产专项整治三年行动计划》、《关于开展货车非法改装专项整治工作的通知》、《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》（GB1589-2016）、《机动车运行安全技术条件》（GB7258-2017）、《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的实施意见》、《营运货车安全技术条件第2部分：牵引车辆与挂车》（JTT1178.2-2019）、《食品安全国家标准食品冷链物流卫生规范》(GB31605-2020)、《国家交通和机动车安全法》、《联邦机动车安全标准》、《噪声控制法、清洁空气法》、《车辆型式验证框架法》、(EC)661/2009法规、 |
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| 公司发展战略 | 公司致力于推动行业的技术创新和产品合规化发展，公司将以本次A股上市为契机，进一步建设和完善全球半挂车、专用车上装和冷藏厢式车厢体的高端制造体系。
同时，为有效应对全球贸易逆风的影响，公司将进行从“全球运营，地方智慧”向“跨洋经营，当地制造”的战略转移，以构建在全球经济新常态下的良好韧性。 |
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| 公司经营计划 | 1、加大研发投入并进行数字化转型
公司坚持走自主研发创新的道路，利用创业板上市所募集资金加大研发投入，进一步提升供公司的研发实力。同时，建立数字化的研发和运营体系，促进研发和运营的数字化转型。一方面，在现有业务的基础上迅速实现各产品模块的迭代升级，另一方面积极面向科技前沿，开展行业前瞻性研究，以提升巩固自身竞争力，并推动行业的规范化、高效化发展。
2、持续投入灯塔工厂建设全面高端制造体系
公司目前还存在部分传统型生产工厂，已建成的部分灯塔工厂也还有持续升级空间。创业板上市后，公司将利用上市募集资金持续保持对灯塔工厂建设和升级的投入，以推动实现全面的生产自动化、智能化和数字化。
3、完善并推广“新营销”、“新零售”
在现有基础上，公司拟进一步围绕“新营销”、“新零售”展开营销变革，逐步完善车辆销售后市场、车辆租赁市场等营销基础结构，建立与互联网深度融合的新型营销网络。并通过搭建在线平台和引入数字化工具，引导消费者线上看车、线下试车，为消费者提供一体化的无缝式购物的新零售体验。
4、吸引高端人才、推动组织发展
未来，公司将根据战略发展需要持续储备和培养高端人才，并通过对灯塔工厂组织机构重塑等优化内部组织机构，提升内部管理效率。公司总部将对各子公司业务拓展部和技术部有效赋能，以吸引全球的中青代技术精英和营销精英加入公司，在将员工培养成能推动产品升级、能完善灯塔工厂、能推动营销变革、敢于逆风而行的全球运营强者的同时也有效推动公司实现高质量发展。
5、持续推动“跨洋经营，当地制造”战略转型
面对全球化浪潮逆风，公司积极推进“跨洋经营，当地制造”的战略转型。公司将进一步增加对境外子公司的投资，提高境外工厂的制造能力，减少境外销售对境内制造的依赖程度，合理避免全球贸易摩擦对公司造成的影响，增强公司在全球经济新常态下的发展韧性。 |
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| 公司资金需求 | 数字化转型及研发项目；升级与新建灯塔工厂项目；新营销建设项目；偿还银行贷款及补充流动资金。 |
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| 可能面对风险 | 一、经营风险：
（一）宏观经济波动和行业周期性的风险、（二）行业政策及标准重大变动风险、（三）国际贸易摩擦加剧风险、（四）产品质量风险、（五）原材料供应风险、（六）市场竞争加剧的风险、（七）境外经营风险、（八）新型冠状病毒疫情影响正常生产经营的风险、（九）海外投资风险、（十）反倾销及反补贴调查的风险、（十一）业绩增速放缓或业绩下滑风险
二、创新及技术风险：
（一）创新风险、（二）研发失败风险、（三）核心技术人员依赖风险
三、财务风险：
（一）经营业绩波动风险、（二）应收账款坏账风险、（三）商誉减值的风险、（四）毛利率波动的风险、（五）存货跌价的风险、（六）公司为客户购车贷款提供财务担保的风险、（七）投资性房地产公允价值变动影响公司财务状况和经营业绩的风险、（八）非经常性损益占比较大风险、（九）税收优惠政策变动的风险、（十）汇率波动风险、（十一）外币报表折算风险
四、内控风险：
（一）数字化工厂经营风险、（二）子公司现金分红风险、（三）无实际控制人风险
五、法律风险：
（一）发行人使用的商标来自中集集团授权的风险、（二）发行人部分境内控股子公司存在尚未办理土地和房产权证的风险、（三）部分员工未缴纳社会保险、住房公积金的风险、（四）劳动用工不合规的风险、（五）子公司环保处罚的风险、（六）部分子公司超产能生产的风险
六、与募集资金运用相关的风险：
（一）募集资金投资项目不能获得预期收益的风险、（二）募投项目实施风险
七、其他风险：
（一）公司同时在A股市场和H股市场挂牌上市的特殊风险、（二）股票价格波动的风险、（三）发行失败的风险 |
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